Japon yatırım bankası Nomura, 2026 yılına yönelik dolar beklentisini paylaşarak yatırımcılara temkinli olma çağrısı yaptı. Bankanın Küresel Döviz Stratejisi Başkanı Craig Chan, 2026’da doların genel olarak yatay ve görece istikrarlı bir bantta hareket etmesinin beklendiğini, ancak aşağı yönlü risklerin her geçen gün daha görünür hale geldiğini belirtti.
Chan, ABD hisse senetlerinde özellikle S&P 500 ve Nasdaq endekslerinde güçlü yükselişler yaşanmasına rağmen yabancı yatırımcıların ABD varlıklarına ilgisinin sınırlı kaldığını vurguladı. Analiste göre, bu zayıf sermaye girişleri önümüzdeki dönemde fon akımlarının yıl içinde sıfırlanması ya da negatife dönmesi olasılığını artırıyor. Bu tablo da dolar üzerinde ek baskı unsuru olarak öne çıkıyor.
“Hedge artışı, milyarlarca dolarlık satış anlamına geliyor”
Nomura’ya göre yatırımcılar için dolar satışı ve hedge (kur riski koruma) pozisyonları, 2026’ya yaklaşırken daha fazla önem kazanabilir. Chan, yalnızca Japon ve Tayvanlı hayat sigortası şirketlerinin hedge oranlarını yüzde 10 artırmasının bile yaklaşık 140 milyar dolarlık potansiyel dolar satışı anlamına geldiğine dikkat çekti.
Bu hareketin, küresel ölçekte benzer adımlarla birleşmesi halinde Amerikan para birimi üzerinde kayda değer bir satış baskısı yaratabileceği yorumları yapılıyor. Böyle bir senaryoda, dolarda sert değer kayıpları olmasa bile, kalıcı bir yukarı yönlü trendin oluşmasının zorlaşabileceği ifade ediliyor.
2026’da doların kaderini belirleyebilecek kritik başlıklar
Chan, 2026’ya giderken doların seyrini etkileyebilecek diğer kritik faktörleri ise politik ve hukuki alandaki belirsizlikler olarak sıraladı.
Analiste göre:
ABD Yüksek Mahkemesi’nin Trump döneminde uygulanan gümrük tarifelerine ilişkin vereceği karar,
Fed’in bağımsızlığına dair artan soru işaretleri,
Fed Yönetim Kurulu üyesi Lisa Cook’un görevden alınmasına ilişkin sürecin yarattığı belirsizlik,
küresel yatırımcıların risk algısını doğrudan etkileyebilecek başlıklar arasında yer alıyor.
Bu tür gelişmelerin, yalnızca ABD iç siyasetini değil, aynı zamanda küresel ticaret dengelerini, tahvil piyasalarını ve risk iştahını da şekillendirebileceği belirtiliyor. Nomura’ya göre bu dalgalı görünüm, 2026 yılında Amerikan para birimi üzerinde ilave baskı unsuru olarak kalmaya devam edebilir.
Yatırımcıya mesaj: “Tek yönlü dolar hikâyesi zor”
Toparlamak gerekirse Nomura, 2026 için güçlü ve tek yönlü bir dolar rallisi hikâyesi yazmanın zor olduğuna işaret ediyor.
Zayıflayan yabancı sermaye girişleri,
Artan hedge oranları ve olası toplu dolar satışları,
ABD’de para politikasına ve ticaret rejimine dair büyüyen belirsizlik,
doları desteklemek yerine zamanla aşağı yönlü riskleri öne çıkaran unsurlar olarak öne çıkıyor.
Bu nedenle kurum, yatırımcıların önümüzdeki dönemde daha dengeli portföyler kurmasını, dolar pozisyonlarını ise küresel risk iştahı, mahkeme kararları ve Fed’in bağımsızlığına ilişkin haber akışıyla birlikte dinamik biçimde gözden geçirmesini öneriyor.
